A股当下处于熊途底部最磨人的时刻。上证指数继2022年下跌15.13%后,2023继续下跌3.70%。与此同时,债基取得了不错的收益。从2023年内平均收益看,一级债基、二级债基平均收益为正,偏债混为负,全市场固收+平均收益为0.55%。

在刚刚披露的基金四季报中,管理了天弘永利债券、天弘安康颐养、天弘增强回报等多只“固收+”基金的金牛奖大满贯得主姜晓丽表示,投资情绪与其他偏差形成的合奏效应会造成极大的定价偏差,或许这就是A股当前正在发生的事情。

积极应对,低位加仓

截至2023年三季度末,沪深300指数已持续震荡31个月,彼时,各路资金对市场底部的共识正在凝聚,抄底的趋势也愈加明显。因此在去年三季报中,姜晓丽写到,“尽管市场依旧在惯性下跌,但我们认为现在是需要积极作为的时刻。被下跌带来的负面情绪所裹挟而做出不当的决策,是最危险的事情。也许,作为基金经理的职责就是替客户在市场最悲观的时刻,承受住所有的负面情绪,积极挖掘机会、主动承担风险,在严冬中去埋下一粒粒种子。”

四季度市场继续下挫,姜晓丽管理的这三只“固收+”基金展现了一贯的组合风险控制能力,天弘永利债券、天弘增强回报的四季度跌幅控制在1%之内,天弘安康颐养四季度净值略微收红。而拉长至过去一年来看,天弘永利债券、天弘增强回报涨幅均超1%,天弘安康颐养涨幅超2%。充分展现出“进可攻退可守”的特点 (数据来源:基金四季报,截至2023年12月31日)。

拉长至2023年全年来看,姜晓丽团队展现出扎实的大类资产管理能力。以“低波固收+”天弘永利债券为例,2023二季度天弘永利债券股票仓位由一季度的14.46%大幅下调至10.18%,并一直维持较低水平,四季度由11.82%继续微降至10.99%,同期沪深300指数2023年下半年累计下跌11.86%(数据来源:天弘永利债券四季报,截至2023年12月31日)。

要敢于站在市场的对立面

三只基金都是天弘基金“固收+”产品线中的代表之作,中长期均有不俗的业绩表现。其中天弘永利债券B近两年、近三年、近五年、近十年在银河证券分类下的二级普通债券基金中分别排名11/267、9/229、10/175、15/73(数据来源:银河证券,截至2023年12月31日),获得了银河证券三年/五年期、晨星三年/五年期双料五星评级,天相投顾3年/5年/10年期五A评级(数据来源:银河证券,截至2024.1.5;晨星,截至2023.12.31;天相投顾,截至2023.12.31)。

天弘安康颐养作为国内首只养老概念基金,近三年亦有较好表现。银河证券数据显示,该基金在银河证券灵活策略绝对收益目标基金中近三年排名23/130,获评三年期五星评级。天弘增强回报近三年、近四年业绩在普通债券型基金中排名50/267、11/229,同样获得了银河证券三年期五星最高评级(业绩排名数据截至2023.12.31,评级数据截至2024.1.5)。

展望市场,姜晓丽坦言,纵向来看,以沪深300为代表的蓝筹股的估值已经接近美国70年代大通胀以及日本股市在2010年经历了20年下跌之后的估值,当前已经计入了太多宏大叙事的利空。面对当下市场,姜晓丽认为:“也许部分的alpha就是要在此刻获取,需要我们付出一些情绪价值,敢于站在市场的对立面,通过逆向思考和操作去实现。”

风险提示:观点仅供参考,不构成任何投资建议。市场有风险,投资需谨慎。