天味食品上半年还在清理库存的泥潭里挣扎，三季度却极限反转：底料25%增长、线上收入60%狂飙、并购补齐产品线。而就在今年7月，公司创始人邓文并未向二级市场释放股份，而是向其一致行动人的私募基金完成转让，事实上并未影响持股权益。随着下半年的业绩反转，公司或将迎来新一轮的上升周期。

根据公司三季报披露，2025Q1-Q3公司营收/归母净利润24.1/3.9亿元（同比+2.0%/-9.3%），2025Q3营收/归母净利润10.2/2.0亿元（同比+13.8%/+8.9%），收入利润略超预期。

别看三季度净利润只涨了8.9%，但含金量可不低。底料重回25%增速，说明公司去年清理库存的“壮士断腕”见效了。更绝的是，线上渠道成了新引擎，食萃和加点滋味这两个子品牌在线上效果不错，带动线上直接贡献了60%+的增速。东部地区营收暴涨45.6%，同时，天味食品的经销商数量却从年初的3017家涨到三季度末的3278家，说明公司正在从“大本营依赖”转向全国开花。

对于天味食品而言，四季度是火锅底料的黄金档期，加上公司刚拿下山东“一品味享”，复合调味酱赛道直接打通。开源券商预测，四季度香肠腊肉调料可能补涨，毕竟三季度下滑了22%，加上并购标的并表，收入增速或再上台阶。毛利率方面，原材料成本下降+高毛利产品占比提升，净利率有望环比改善。

综合来看，天味四季度的牌面相当硬核——旺季需求、并购协同、渠道优化三重驱动。机构也“唱多”，给出“增持”评级，现在短期波动难免，但中长期逻辑清晰。毕竟，消费股的魅力，往往藏在旺季的烟火气里。