2025年第四季度，随着美联储降息预期升温，全球生物医药投融资活动显露复苏迹象，国内CXO行业景气度预期得到修复。然而，就在市场情绪回暖之际，部分生物医药企业的大股东减持行为再次引发投资者关注。

药明康德10月29日晚间发布公告，17名股东计划自2025年11月20日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过5967.5万股，即不超过公司总股本的2%。此消息一出，第二天药明康德股价跳空低开，盘中一度下挫超过8%。

减持，究竟意味着什么？是股东不看好前景的‘用脚投票’，还是另有深意？历史数据或许能为我们提供一个客观的观察视角。

有市场分析人士指出，对于基本面稳健的龙头企业而言，特定时期的大股东减持，有时反而可能为中小投资者创造了一个难得的介入时机。乐于分红、回购股份的公司，也是投资者做出选择前，需要考察的一项重要指标。

药明康德股东近三年间已完成的两次减持，就是一个典型的例子。

2023年4月28日，药明康德发布减持公告，公司股东计划通过集中竞价或大宗交易的方式减持公司不超过总股本3%的股份。几个月后的8月9日，公司再发公告，拟通过同样方式减持不超过总股本1%的股份。

两次减持过后，药明康德股价均在短时间内出现大幅下挫，看似由于大股东减持引发股价暴跌，实则恰逢创新药概念整体获利回吐。创新药概念指数从2023年4月14日1057.13高点回落至2023年8月24日的846.65，跌幅将近20%。在这个时间段内药明康德股价仅回落13%，低于行业跌幅。

该市场分析人士表示，大股东减持虽引发流动性担忧，但股价未显著回落，既体现市场对公司基本面的理性判断，也表明大股东正常行使减持权利与中小股东利益保护可达成平衡——在控制权稳定、基本面向好的前提下，减持优化股权结构并非会损害中小股东权益。

从股东人数变化来看，从2023年3月底的28.12万户增至6月底的30.14万户，股东人数不降反增，在药明康德短期股价非理性暴跌后，明智的投资者把握这一“黄金坑”机会低位买入，有效摊薄持仓成本并降低整体投资风险。

2024年下半年起，药明康德股价强势收复减持公告带来的“失地”并持续上行，至今累计涨幅超过140%。彼时进入并持有至今的投资者，在股价攀升中有望实现可观盈利。

不仅如此，药明康德还在今年9月发布了上市以来首次中期分红公告，派发10.3亿元现金红利，占全年现金分红总额的21.1%。这是继2024年度总额28.35亿元的高额分红后，年内的又一次现金回报。

一边给予真金白银，一边通过高效的股份回购推高股东的“价值获得感”。2024年2月，药明康德曾创下“单日完成10亿回购”的纪录，2025年第二轮回购更在44个交易日内迅速落地。累计完成的20亿元回购股份均用于注销——通过直接缩减股本，公司在总利润不变条件下直接推高每股收益（EPS），使股东权益获得实质增厚。

截至10月，药明康德上市以来的七年内累计现金分红与回购并注销股份总额已经达到200亿元，超过了公司过去七年累计净利润的40%，在所有上市公司中也位居前列，同样印证了“黄金坑”抄底策略的长期价值。药明康德几天前刚表态，今年预计归母净利润的高速增长，也会通过现金分红的形式反馈给股东。

从治理结构看，大股东减持虽调整了持股比例，但实际控制人始终保持战略决策掌控力，管理层控制权稳固如初。

一位不愿具名的券商分析师表示：“对于投资者而言，关键在于区分减持性质与审视公司基本面。”若公司基本面扎实、估值处于合理区间，且减持伴随着股东人数增加、分红提升、公司控制权稳固等积极信号，优质标的因非基本面因素出现价格偏离，客观上为中小投资者创造了以合理估值介入的“黄金坑”机会，这种逆向布局在长期投资视角下或蕴含显著价值。