当全球具身智能企业普遍深陷“高投入、长周期、低回报”的烧钱阶段时，一家中国公司率先打破僵局，交出一份极具反差的亮眼成绩单。

2025年，卧安机器人(6600.HK)实现营收9.01亿元，同比增长47.7%；毛利率54.0%，较上年扩大2.3个百分点；经调整净利润达1277万元，同比增长逾10倍。这份亮眼的财报，让“AI具身家庭机器人第一股”的称号有了更坚实的业绩支撑。

稀缺的“已盈利”样本

在具身智能行业，高毛利率是核心竞争力的直接体现。能够持续保持50%以上毛利率的企业屈指可数，卧安机器人是其中之一。自2023年以来，公司毛利率持续站稳50%以上且逐年攀升。

更值得关注的是其盈利能力的突破。在行业普遍“赔本赚吆喝”的背景下，卧安已成为稀缺的“已盈利”企业。2025年经调整净利润增逾10倍，账面亏损主要源于一次性上市费用2735万元，剔除后公司经营层面已实现盈利。

卧安机器人联合创始人兼CEO李志晨将这一成果归结为“商业化能力与技术领先性相互支撑”的长期坚持。“我们不是靠讲一个很远的故事来融资活着，而是靠今天真实卖出去的产品、真实形成的毛利和真实沉淀的数据，去支撑明天更大的技术跃迁。”

全球市场的规模化验证

卧安的商业化能力不仅体现在财务数据上，更体现在全球市场的深度布局中。

截至2025年底，卧安产品已覆盖全球90多个国家和地区，进入全球超360万个家庭，仅2025年就新增超过80万户。海外收入占比超过95%，欧洲、日本、北美三大核心市场均保持强劲增长：欧洲市场同比增长57.9%，其中德国市场更实现了108.9%的爆发式增长；日本市场同比增长54.9%，持续巩固公司第一大收入来源的地位；北美市场亦录得21.7%的稳健增速。

卧安的全球布局，不同于行业普遍“先在中国做完，再把产品卖出去”的传统模式，而是从创立的第一天起就坚持以全球视角设计产品、技术与组织。其底层核心能力掌握在自己手里，但在走向全球市场时，根据不同市场灵活调整交互方式、渠道策略、审美表达和服务模式。

庞大的高粘性全球家庭用户，不仅带来稳定且持续的现金流与营收增长，更持续以真实家庭场景数据反哺具身模型训练，形成“用户增长—数据积累—模型进化—产品升级”的良性循环。

券商共识：家庭具身智能龙头

卧安机器人自上市以来已获多家头部券商密集覆盖，并被一致定位为家庭具身智能赛道的龙头标的。

卧安机器人自上市以来已获华源证券、国泰海通、国泰君安国际、天风证券等多家头部券商覆盖，均给予"买入"或"增持"评级，一致定位为"家庭具身智能龙头"。券商普遍看好其自研VLA模型与数据飞轮构建的技术壁垒，以及率先在海外跑通商业闭环的先发优势。

三大核心逻辑，看懂长期投资的底气

梳理券商研报与财务数据，卧安的投资价值可以概括为三个核心逻辑：

第一，技术壁垒与商业闭环并重。卧安以「一脑多形」为核心战略，打造自主可控的通用具身智能技术底座，构建起贯穿"大脑—本体—数据"的全链条技术体系。其中，自研VLA大模型构成了机器人的通用智能中枢，算法定义硬件的技术路径实现了核心部件的成本可控与性能升级，标准化数据采集中心则持续沉淀全球家庭的真实场景交互数据，三者协同发力，构建起难以复制的技术护城河；在商业端，公司凭借海外高价值市场的深度布局与高毛利产品矩阵的持续迭代，形成了技术迭代与商业盈利相互支撑的可持续发展闭环。

第二，赛道卡位领先，先发优势难以复刻。家庭具身智能是商业化前景最广阔的万亿级市场，卧安以“AI具身家庭机器人第一股”的身份率先完成资本化，进入全球超360万个家庭，在全球主流市场提前锁定用户认知、筑牢品牌心智，形成了后来者短期内难以逾越的市场先发优势与生态护城河。

第三，高成长叠加高确定性。47.7%的营收增速证明成长性，54%的毛利率与已盈利的状态证明确定性——这在尚处产业化早期的具身智能赛道中极为稀缺。展望2026年，管理层给出了收入增速不低于65%的公开指引，增长动能将由现有产品线与新品共同驱动。

正如李志晨在采访中所言：“真正厉害的具身公司，最后一定不是只有技术，而是技术、产品、供应链、品牌和财务模型一起成立。”卧安正在用这份财报证明，具身智能不仅能“干活”，还能持续“赚钱”，而这恰恰是资本市场最看重的长期价值所在。