行业概况：城中村改造提升智能仪表下游需求，头部前三格局稳定

《城市燃气管道等老化更新改造实施方案(2022-2025年)》、《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》等政策加持下，智能燃气表需求有望加速释放。预计22-27年我国智能燃气表将从5000万台增长至9925万台(CAGR+12.11%)，对应25-27年市场规模 167/184/199亿元。

国内燃气表竞争格局相对集中，生产企业超1,000家，多集中于东部沿海及川渝地区，21年CR5约46.5%，行业龙头为金卡智能，威星智能和真兰仪表紧随其后，其中工业大表的主要壁垒在于品牌，近年来鲜有新进入者，而家用小表的产品价格一方面受技术进代影响，另一方面不同地域的资费情况也存在较大差异。

亮点一：产品矩阵拓展至工商业领域

在全球化不断深入发展的今天，企业拓展海外业务已成为提升竞争力和实现可持续发展的重要途径。并购作为一种高效的扩张手段，在这一过程中扮演着至关重要的角色。

2025年1月9日，威星智能发布公告以现金方式收购埃科测控67%股权，交易完成后，埃科测控将成为公司控股子公司。埃科测控专业生产气体腰轮流量计，气体涡轮流量计，气体超声流量计等，公司收购完成后能够迅速获得工业领域的资源、技术和客户基础，并且能有效规避进入新市场时可能遇到的各种风险。本次收购将极大丰富威星智能工业领域产品线，有利于提升威星智能在行业内的地位。

亮点二：超声波燃气表业务增长迅速

超声波燃气表相比机械膜式表，具备精度、量程和稳定性等优势，远期市场空间 150亿元国产化降本是其渗透率快速提升的关键。24年国内超声波燃气表渗透率约20%，预计25-27年超声波燃气表的渗透率凭借国产替代降本可快速提升至25%/33%/40%。

威星智能核心产品超声波燃气表，近3年电子式燃气表收入以平均每年21%的增速增长（参考公司近3年年报），平均毛利维持在39.5%附近，随着未来零部件进一步提升国产化程度，降本增效，毛利率亦有望持续提升。

亮点三：海外智能仪表市场空间巨大

海外市场方面，中东、南美、东南亚、非洲等地区智能仪表普及程度较低，未来渗透率具较大提升空间。24年，威星智能产品已取得部分产品认证，在非洲及中东地区凭借产品优势获得实质性突破，预计25年完成新产品整合后，将进一步丰富出海产品矩阵，以工商业大表，远传表及超声波表为主要核心产品发力海外市场，进一步提升出海份额。

综上，威星智能通过并购埃科测实现工商业表具布局，通过超声波燃气表的产品优势提升公司毛利率，夯实公司基本面，通过与国内外头部企业合作解决核心零部件国产替代进而发展为第二成长曲线。