医药类上市公司进军化妆品行业，总有一些公司的操作令投资者看不懂，就如哈尔滨三联药业股份有限公司（下称“哈三联”，002900.SZ）。

在主业日趋走颓的情况下，哈三联用重要子公司100%的股权去换取正在冲击上市的哈尔滨敷尔佳科技发展有限公司（下称“敷尔佳”）5%的股权。这样捆绑敷尔佳，对于哈三联未来的发展有怎样的好处？

日前，哈三联发布了2021年的业绩预告，称公司将扭亏为盈。那这份扭亏的“成绩单”的成色如何？

靠卖子公司来扭亏

哈三联主要从事化学制剂、原料药、医疗器械及化妆品的研发、生产和销售，治疗领域涵盖神经系统类、心脑血管类、全身抗感染类、肌肉骨骼类等，于2017年9月上市。

1月18日，哈三联发布了2021年业绩预告，预计实现归母净利润3.49亿元-3.79亿元，同比增长1090.12%-1192.42%；预计扣非归母净利润亏损1.21亿元至1.51亿元，同比下降613.73%-471.93%。由此可见，所谓的“扭亏”成色不足。

究其原因，哈三联在业绩预告中解释，业绩扭亏非经常性损益的贡献大。2021年公司以持有的哈尔滨北星药业有限公司（下称“北星药业”）100%股权对哈尔滨敷尔佳科技发展有限公司进行增资。此次交易价格以2020年12月31日为评估基准日，根据评估结果并经双方确认，北星药业100%股权价值为5.7亿元。

哈三联对北星药业的初始投资成本351万元，由此产生投资收益约5.7亿元，交易对该公司2021年合并报表层面影响利润总金额约5.7亿元，确认相应的所得税费用后，2021年合并报表层面影响净利润金额约4.8亿元，但具体金额以年审会计师审计后予以确认。

有市场观点认为，靠卖子公司实现扭亏，未来效果如何有待观察。

主业颓废医美来支撑？

从营收构成上来看，医药制造业务是哈三联的绝对主业。然而，上市之后公司的业绩便持续陷入低迷状态。

根据哈三联上市以来的财报数据显示，从2017年至2020年， 公司的归母净利润分别为1.81亿元、2亿元、1.7亿元、0.29亿元，同比增速分别为增长3%、14%、下滑14%和下滑83%。

哈三联这种表现，与公司的药品频繁被调出医保目录有关。2019年及以后，哈三联列入国家医保目录的药品数量呈下降趋势，2019年、2020年分别减少5种、2种。

以2019年被调出的药品为例，哈三联的主要产品奥拉西坦、骨肽和脑蛋白水解物合计营收4.55亿元，占当年营收比例20.93%。

截至2021年上半年，哈三联有95.25%的收入来自医药行业，2.25%的收入来自化妆品行业，2.5%的收入来自其他业务。

有意思的是，哈三联主业每况愈下，此前的化妆品业务又大部分依靠北星药业，如今又将北星药业100%股权去换敷尔佳5%的股权。根据敷尔佳所公布的数据来看，北星药业2018年-2020年的模拟收入分别为0.93亿元、3.29亿元、3.6亿元；模拟净利润分别为0.12亿元、0.79亿元、0.76亿元。

从业绩层面来看，敷尔佳2019年至2021年前三季度的营业收入分别为13.42亿元、15.85亿元和11.78亿元，2019年和2020年的增速分别为259%和18%；归母净利润分别为6.61亿元、6.48亿元和5.85亿元，2019年和2020年分别增长231%和下滑2%。

如今，国家对医美行业的监管越来越严，敷尔佳的上市之路也并不顺利，此前还因为财务问题被终止IPO，如今的审核状态已变更为“已问询”，该公司能否上市对哈三联影响较大。对相关后续进展情况，《投资者网》将持续关注。