2026年开年以来，全球贵金属市场迎来集体走强行情，各类品种价格同步走高。其中黄金价格的飙涨尤为引人关注，带动白银、铂金等品种刷新阶段性乃至历史纪录。这一行情对全球工业生产、投资配置等多个领域产生了深远影响。

宏观与微观共振

催生贵金属走强行情

本轮各类贵金属价格创历史新高，是宏观趋势与微观失衡共同驱动的结果。

苏商银行特约研究员武泽伟表示，宏观层面，全球地缘政治局势紧张与美元信用体系的变化，推动了各国央行和投资者基于战略安全与“去美元化”考量持续增持黄金等避险资产，为贵金属注入了强大的金融属性溢价。同时，美联储降息周期开启，美元走弱改善了全球流动性环境，进一步提振了以美元计价的大宗商品价格。他进一步指出，微观层面的供需失衡是直接的推动力量。以白银为例，全球供应面临矿山停产干扰和地缘风险，而需求端则受到新能源、人工智能数据中心等新兴产业发展的强力支撑，形成了持续性的供需缺口，交易所库存出现显著减少。宏观叙事放大了价格波动，而供需紧平衡的产业基本面则成为本轮行情的根本基石。

具体来看，作为本轮行情的“领头羊”之一，白银的供需矛盾尤为突出。据统计，全球白银市场已连续五年出现供给缺口，2025年的缺口约3660吨，2026年缺口预计扩大至8000吨。供应端，墨西哥银矿罢工、秘鲁矿山停产等事件持续收缩供给，进一步加剧了供应紧张格局；需求端，光伏、新能源汽车、人工智能算力三大领域成为白银需求的核心增长点，推动白银工业需求占比从2020年的45%飙升至2026年的65%，白银已从单纯的贵金属，逐步转型为支撑新兴产业发展的“工业血液”。供应紧张与需求爆发的叠加，直接推动银价大幅飙升。

值得注意的是，不同金属品种涨幅差距明显，例如白银涨幅远高于黄金，这一差异主要由其双重属性和市场结构差异导致。武泽伟表示，白银同时具备贵金属的金融属性和广泛的工业属性，这使得它在宏观宽松与产业景气周期共振时，能获得“金融+工业”的双重动力。更重要的是，白银市场规模远小于黄金，实物库存更为紧张，在相同的资金流入下，价格呈现出更高的弹性。此外，在黄金价格打开上方空间后，部分投资者会将其视为“追赶者”，将资金轮动配置至白银等规模较小、估值相对滞后的品种，以期获取更高收益，这种资金行为进一步放大了其涨幅。

后市分化加剧

多品种呈现不同走势特征

随着各类贵金属价格持续攀升至历史高位，品种间走势分化态势日益显现。展望后市，武泽伟认为，当前贵金属价格高位运行格局预计将延续，但品种间分化是必然趋势。支撑行情持续的核心是结构性驱动因素未变，全球央行购金、宽松货币环境以及绿色转型带来的长期工业需求，均将持续发挥作用。其中，白银因其更强的工业属性和更紧张的实物库存，价格弹性更大，但同时也意味着波动性更强。而铂金等品种的价格，在经历前期迅猛上涨后，市场风险明显放大，可能进入高波动、高敏感阶段。

分品种来看，白银的后续走势呈现“高弹性、高波动”的鲜明特征。一方面，白银的工业需求仍将持续增长，实物库存紧张的格局短期内难以缓解，有望推动银价继续走高；另一方面，过高的价格也可能对部分需求形成抑制，叠加市场情绪波动，银价的波动性将显著高于黄金。

铂金等品种则面临较大的回调风险。截至1月27日，现货铂金价格已处于每盎司2600至2700美元的高位区间，大幅超越贺利氏等主要行业机构对2026年的预测区间（每盎司1300至1800美元），当前价格已超前定价未来供应短缺预期，甚至部分透支了2026年的上涨空间。同时，机构普遍预测，2026年铂金市场可能从短缺转向接近平衡或小幅过剩，若这一趋势形成，将对铂金价格形成明显压制。

展望未来，全球地缘政治格局演变、美联储货币政策调整、新兴产业发展节奏等因素，将持续影响各类贵金属市场走势，而品种间的分化行情，或将成为后续市场的主要特征。