【一飞冲天】

　　商业航天赛道热度突然爆发

　　2025年下半年以来，“商业航天”一词突然进入到大众的视野，像火箭发射般一飞冲天。近一个月时间，A股商业航天板块不断上演“满屏涨停”。

　　资本热度陡增。

　　《证券市场周刊》披露，资金集中涌入股市，使商业航天板块成为2025年翻倍股最为集中的主题板块之一；牛股辈出，409只商业航天概念股，有近80只年内涨幅超过100%，飞沃科技、顺灏股份、超捷股份、永鼎股份、香农芯创等涨幅均超过400%……

　　从2025年7月份开始，包括蓝箭航天、中科宇航、微纳星空、天兵科技、星河动力在内的多家商业航天创业公司陆续开启IPO辅导备案，角逐资本市场的入场券。12月31日，蓝箭航天科创板IPO申请获受理，拟募资75亿元，成为中国商业航天翻开崭新一页的标志性事件。一只尚未形成一定收入规模的商业火箭企业，受到科创板发行上市的支持，令创投圈一片沸腾。

　　商业航天赛道的热度突然爆发，与关键核心技术取得突破性进展有着直接的关系。

　　2025年，中国航天完成了92次发射，创下历史新高，这标志着中国航天发射能力迈入到“常态化、高频化、规模化”的新阶段。其中商业发射占比显著提升。

　　10月24日，天龙三号大型液体运载火箭在张家港智能制造基地首次实现36颗卫星同步分离，标志着中国在多星部署、大运力交付能力上实现了重大突破。

　　12月3日，可重复使用运载火箭——朱雀三号遥一运载火箭发射升空，火箭二级进入预定轨道。虽然一子级在着陆段点火后出现异常，导致回收试验失败，但作为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，朱雀三号的首飞，证明中国选择的可复用火箭技术路线正确且可行，这为后续技术迭代、降低发射成本、解决商业航天成本居高不下的瓶颈问题奠定了基础。

　　12月8日，《人民日报》报道，在文昌国际航天城，年产1000颗卫星的超级工厂即将投产，可实现“卫星出厂即发射”的无缝衔接。卫星制造从“少量定制”转向“批量生产”，将极大地降低卫星制造成本，满足低轨卫星星座大规模组网需求。

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　　关键技术实现突破，资本市场高歌猛进，金融人士分析，2026年，商业航天产业必将迎来规模化、商业化发展的关键转折点。

　　【核弹级催化】

　　商业航天产业发展进入“超级周期”

　　不同于国家主导的传统航天工程，商业航天是由市场主导、追求商业利润的航天活动，它涵盖了火箭发射、卫星制造与应用、太空科学实验，甚至未来的太空旅行等服务领域。

　　长期以来，研发投入巨大、投资周期长、盈利困难，成为商业航天企业登陆国内资本市场的最大障碍。但是，不依靠资本市场，就没有足够的钱支撑长时间的技术验证和研发，相当数量的商业航天企业步履维艰。

　　“资本热度陡增背后，一个重要的影响因素是商业航天是国家战略，政策支持力度不断加码。”关注商业航天领域近十年的某创投基金研究员分析道。

　　2024和2025年，商业航天连续两次被写入政府工作报告；在“十五五”规划建议中，商业航天被列为战略性新兴产业集群的重点发展方向。

　　2025年6月，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性和适应性的意见》，明确提出，支持商业航天等前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准，允许技术过硬的企业即使暂时不赚钱，也有机会上市融资。

　　2025年11月，国家航天局设立商业航天司，并印发了《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确将商业航天纳入国家航天发展总体布局，提出设立国家商业航天发展基金，央地联动组建千亿级产业基金群。这是国家层面首次对商业航天发展进行的系统性、纲领性的规划。

　　12月26日，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》，为仍处于关键成长期、尚未实现盈利的商业火箭企业打开了通往科创板上市的通道。该指引更加看重发行人的“硬科技”，对于承担国家任务、参与国家工程项目的商业火箭企业，予以优先支持。

　　同日，国家创业投资引导基金正式启动运行。在基金启动仪式上，国家发展改革委创新和高技术发展司司长白京羽表示，引导基金将与基金管理机构一起，重点围绕创新创业活跃地区，对航空航天等领域的早期项目和企业加大投资力度，努力带动各类金融机构以及民间资本共同投资。有关负责人表示，设立引导基金是发展创业投资、壮大耐心资本，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技的重要举措。

　　12月29日，由国务院国资委指导，中国诚通发起设立的第二只总规模100亿元的创业投资基金——诚通科创江苏基金完成工商登记。中国诚通曾于2024年底率先发起设立总规模300亿元的中央企业创投基金，并快速完成首只100亿元的诚通科创北京基金设立工作。此次与江苏省人民政府共同设立规模100亿元的诚通科创江苏基金，将坚持支持科技创新和产业发展，重点“投早、投小、投长期、投硬科技”。

　　从设立相关国家机构，到启动国家引导基金、发布相关上市标准指引……国家针对航天领域的一系列动作，让商业航天产业迎来了“核弹”级别的政策催化，发展进入“超级周期”。

　　【太空圈地】

　　商业航天成为全球科技竞争焦点

　　为什么“商业航天”会获得如此多的国家级战略支持？

　　一位太空计算专家在接受采访时告诉记者，抢占频轨资源、抢占太空主权，构建安防体系……大国对太空资源争夺的战略化，使商业航天产业成为全球科技竞争的新焦点。

　　据了解，根据所处的轨道，卫星可分为高轨和低轨。高轨卫星的轨道距离地面约3.6万公里，因为距离远，信号传输的时延和损耗非常多。而几百到一千多公里的低轨道卫星，具有传输时延小、链路损耗低等特点，最适合开展卫星互联网业务。

　　全球对近地轨道的争夺战，因美国SpaceX“星链计划”近乎野蛮式的扩张而拉开序幕。马斯克曾在接受采访时表示，“星链计划”将由4.2万颗卫星组成。截至2025年底，“星链”已累计发射1万颗低轨道卫星，在轨9300余颗，占据全球在轨卫星的绝大部分份额。

　　美国之后，中国、英国、俄罗斯、韩国等多个国家都纷纷提出并开始实施卫星互联网组网计划，对近地轨道和黄金频段这些“无线电地皮”跑马圈地。

　　2020年，我国首次将卫星互联网纳入“新基建”范畴，先后启动了多个卫星星座计划。相关统计显示，我国向国际电信联盟申请的低轨卫星数量也达到5.13万颗，其中数量超过万颗的星座计划有三个——中国星网的“GW星座”，计划发射约1.3万颗卫星，目前已完成技术试验卫星的发射入轨；上海垣信卫星的“千帆星座”，未来将打造超过1万颗卫星组网系统，实现全球网络覆盖；鸿擎科技向国际电信联盟提交“鸿鹄三号”星座申请备案，计划发射1万颗卫星。

　　“太空竞赛不仅仅是国家实力的象征，更关系到国家安全、通信、导航、科研和商业等多个领域的核心利益。”这位太空计算专家告诉记者：“马斯克的‘星座’越织越密，他的卫星已经在我们头顶布得密密麻麻。不管是美国的‘星链’，还是中国的‘GW星座’，欧洲的‘一网’，各国布局低轨卫星星座，实质都是对太空有限轨道资源的战略性争夺，旨在构建自己的全球通信、遥感和导航网络，掌握太空经济的主导权。”

　　此言不虚。

　　2025年12月29日，中国代表在低地球轨道卫星问题安理会阿里亚模式会议上发言时披露，“星链”在轨卫星超1万颗，曾两次迫近中国空间站致紧急避碰，近期一颗解体产生100多枚碎片，严重威胁缺乏控轨能力的发展中国家的航天器。

　　紧接着，2026年1月3日凌晨，美国SpaceX宣布，启动史上最大规模的“卫星搬家”降轨行动。马斯克计划，今年将约4400颗运行在550公里高度的“星链卫星”集体降至480公里的高度。业内人士分析，近地最优的通信轨道和频谱资源极为稀缺，SpaceX通过近万颗卫星已形成垄断，这次降轨，实质是将其庞大的卫星部队部署到更优越的战略位置，用“卫星海”彻底堵死后来者的路。等到几万颗卫星织成天罗地网，后来者连插针的缝隙都没有了。

　　【投早投小】

　　硬核企业期待“耐心资本”更耐心

　　“低轨道星座之争，决定着全球卫星互联网的未来格局，关乎国家未来的太空生存权，没有退路而言。我们国家要么加速研发可回收火箭，以更低的成本、更快的速度生产、发射卫星，参与竞争；要么就只能眼睁睁看着轨道资源被瓜分殆尽，未来再无可用的低轨道频段。”一位专注卫星核心部件研发生产的企业创始人告诉记者。

　　国际电信联盟规定，地球低轨道和通信频段资源的获取遵循“先登先占、先占永得”的原则，也就是说，卫星星座的建设存在“先发优势”。

　　目前，在全球卫星互联网浪潮中，美国SpaceX 的“星链”已然成为无可争议的主导者。截至2025年12月，其在轨卫星超过9300颗，用户规模突破900万，真正实现了从概念到商业规模化的飞跃，重塑偏远地区、航空海事乃至军事通信的格局。

　　中国正在以国家战略的高度加速追赶，申报的GW、G60等卫星星座，卫星总数计划为5.13万颗。目前，我们通过G60千帆星座、GW国网星座和鸿鹄-3星座三大万颗级计划，正在构建自主可控的“中国版星链”，但是进展相对缓慢，目前在轨卫星仅为1000余颗。

　　9300颗与1000颗，这两个数字差距巨大，可以说不在一个量级。我们在太空的跟跑和追赶，面临着时间紧、任务重、基数小等严峻挑战。

　　“太空圈地”竞争激烈，外部环境不确定性加剧，我国商业航天产业的发展却面临着“可重复使用技术不成熟”“大推力发动机与材料受限”“星箭协同不足”等难题。而融资难度大，又让商业航天产业的科技创新面临着“早期资本供给不足、长周期研发资金短缺”等突出矛盾。

　　高层领导高度重视创业投资发展，多次强调要壮大耐心资本，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技。

　　2025年12月26日正式启动的国家创业投资引导基金，开创性地设立“基金公司—区域基金—子基金”三层架构，从国家层面以超长期特别国债出资1000亿元，吸引地方政府、中央企业、金融机构、民间资本等多方参与，形成万亿资金规模，通过投基金、投企业、投项目，加大对战略性新兴产业和未来产业的支持力度，加快培育和发展新质生产力。

　　“如今，卫星制造一改‘一颗一颗造’的传统模式，被批量化、流水线化生产所取代，未来，低轨卫星星座一定会成为新一代全球化信息基础设施。”那位专注卫星核心部件研发生产的企业创始人说：“马斯克的SpaceX‘星链计划’进展速度非常快，与之相比，我们有很大差距。首先是卫星产业的核心，即关键部件的供应链，能力严重不足。资本投资多趋向于卫星总体公司，对具有核心技术的关键部件企业支持力度不足，这就导致国内商业卫星产业‘头重脚轻’。另一方面，高科技企业人才缺乏，市场竞争恶劣，非常不利于我国低轨道卫星星座建设有序、快速地推进。”

　　“国家启动创业投资引导基金，支持商业航天火箭、卫星等关键产业供应链的发展，加速推进星座组网的步伐，这个消息特别令人振奋。”他真诚地呼吁：“低轨道卫星星座组网是国家战略，我们已经在核心技术研发上实现了突破，并持有长期订单，非常需要资本的输血。时不我待，我希望‘耐心资本’能够真正耐下心来，寻找更多具有硬核技术的企业，耐心陪伴，时间会给他们丰厚的回报。”   （文/青锋）